Världsbanken kommer att ge ut SDR-obligationer till ett värde av 2,8 miljarder dollar i augusti. Samtidigt kommer Kinas utvecklingsbank ge ut sådana SDR (särskilda dragningsrätter) till ett värde på mellan 300 och 800 miljoner dollar. Detta kan vara början på att trycka SDR-obligationer tills dess att den konstruerade valutan blir ”världspengar”.
De lovade och de levererade. Kina, Internationella valutafonden (IMF) och intresserade tankesmedjor har puffat för idén om privata SDR sedan början av året. Nu blir detta verklighet, men vad innebär det egentligen?
Det så kallade SDR är konstruerat av Internationella valutafonden som en korg av verkliga valutor – för närvarande euro, japansk yen, USA-dollar och brittiskt pund. Det är bara ett anspråk på betalningar i dessa valutor. Förkortningen SDR står för special drawing rights (särskilda dragningsrätter).
39 miljarder dollar lämnade Kina under juli – kapitalflykten fortsätter
Förra året hamnade SDR i blickfånget när även den kinesiska yuanen fick vara med, även om den formellt inte blir en del av valutakorgen förrän första oktober i år. IMF och dess medlemsstater handlar valutaenheten med varandra, till för närvarande ett värde på 1,40 dollar.
– Till en början kommer SDR-obligationer att vara särskilt intressant för offentliga investerare, men gradvis kommer de också att bli attraktiva för investerare från de privata sektorerna. På så sätt kan en marknad för SDR-obligationer utvecklas, sade Zho Jun, vicedirektör för det internationella kontoret på Kinas centralbank, till den kinesiska nyhetstidningen Caixin.
”Kan utvecklas globalt”
Worth Wray, chef för globala strategifrågor på den amerikanska investeringsrådgivaren STA Wealth Management, håller med.
– Just nu finns det ingen naturlig efterfrågan, men på fem års sikt kan det utvecklas globalt, och det kanske skapar en annan väg för kapital att flöda in i Kina – om det är den enda marknad som finns för det, säger han i en intervju.
SDR-obligationerna som nu ges ut av de två offentliga institutionerna är annorlunda än de SDR:er som annars officiellt ges ut av IMF. I själva verket är de nya obligationerna ett derivat av IMF:s, alltså kopplat till värdet på dessa. När världsbanksenheten International Bank for Reconstruction and Development (IBRD) ger ut dessa obligationer får man betalt i yuan från medutgivaren, som är Kinas största bank, Industrial and Commercial Bank of China.
IBRD kan då antingen spendera dessa yuan i Kina eller växla dem till andra valutor och använda dem i andra länder. Hittills har IBRD totalt betalat ut 46 miljarder dollar till Kina i lån, anslag och krediter. Det är viktigt att notera att denna process i praktiken skapar SDR:er som tidigare inte har existerat.
Vad äger man?
Kinesiska investerare kommer att erhålla SDR-obligationer – men vad är det som de då egentligen äger?
Officiella SDR:er kan, genom IMF, återlösas i dollar, euro, yen, pund och snart också yuan. Men dessa nya privata SDR:er (eller M-SDR:er som IMF kallar dem) kan inte återlösas den vägen. De nya obligationerna representerar ett krav på IBRD. Men eftersom IBRD inte har några tillgångar i SDR kommer återbetalningen att ske i yuan, dollar, euro, yen eller pund. Så vad är då meningen med detta?
För IBRD finns ingen fördel, man lånar i starka valutor och får tillbaka i en relativt svag valuta. För kinesiska investerare däremot finns det en fördel. De kan ha en ansenlig tillgång ”icke-yuan” i Kina och på det sättet minska risken kring den kinesiska valutan som kanske faller ytterligare i värde. På grund av rådande regler för kapitalkontroll är det annars inte möjligt att köpa utländsk valuta i någon större omfattning på den inhemska kinesiska marknaden.
Detta är dock bara en fördel för stunden. När marknaden mognat kommer utländsk valuta att flöda från IBRD till de kinesiska SDR-ägarna, om man inte väljer återbetalning i yuan vilket ju skulle göra hela processen tämligen meningslös.
Bara i Kina: Företag blir banker för att lösa finansiella problem
Varför ansträngningen?
Så med tanke på detta måttligt upphetsande förslag – varför anstränger sig Kina, IMF och den USA-kontrollerade Världsbanken att föra in SDR:er på de privata marknaderna?
Framstående marknadsobservatörer som James Rickards och Willem Middelkoop har länge framhållit att SDR kommer att bli en ny global reservvaluta. Likaså har Kinas centralbankschef, Zhou Xiaochuan, efterlyst detta.
”Särskilt övervägande bör läggas vid att ge SDR en större roll. SDR har innehållet och potentialen att kunna fungera som en överstatlig reservvaluta”, skrev Zhou redan 2009. Han ville då också att yuanen skulle inkluderas inom SDR, vilket nu kommer att ske 1 oktober. Beakta hans förutsägelser.
”Kineserna … har tydligt klargjort att IMF:s särskilda dragningsrätter är att föredra som en global reservvaluta i framtiden”, skriver Willem Middelkoop i en kommentar till sina kunder.
Tryckning av världspengar
– Vad vi kommer att få se är världspengar. Vi kommer att få se IMF trycka särskilda dragningsrätter (SDR). Det är ett töntigt namn, men är ett slags världspengar som trycks av IMF. De kommer att översvämma världen med biljoner SDR:er, sade James Rickards i en intervju med Epoch Times tidigare i år.
Nu när den första utgivningen är på väg blir det först enkelt att höja balansräkningarna hos internationella utvecklingsorganisationer – och att fortsätta ge ut (alltså trycka) SDR-obligationer, till och med i biljontals, ända tills dess att även den privata marknaden accepterar och stödjer dem.
När väl SDR har blivit allmänt accepterat kan IMF lösa in alla olika valutor mot SDR och världen kommer inte bara att få en ny reservvaluta – utan faktiskt skapas då en enda global valuta.
Kinesiska staten kritiseras av IMF
– Ny likviditet skapas. Det är den här sortens reform som direkt kan förändra det internationella systemet, säger Worth Wray.
Willem Middelkoop säger att detta kan göras genom en utbytesfond inom IMF, en idé som diskuterades redan på 1970-talet.
”En sådan fond underlättar för att direkt växla dollar mot SDR. Likviditetsfrågan kommer att vara löst med ett pennstreck, eftersom SDR:er kommer att skapas för varje dollar som växlas”, skriver han i sin kommentar.
Låter det galet? Det är det – men den officiella planen finns här nu, helt öppet.
