En ny typ av värdepapper som ges ut av statskontrollerade kinesiska banker ska hjälpa till att lösa problemet med den stora, och växande, andelen dåliga lån i landet. De dåliga lånen bakas samman med andra tillgångar till värdepapper som sedan riktas till investerare.
Åtta år efter att de kinesiska regleringsmyndigheterna satte stopp för värdepapperiseringen startar nu Peking om med denna finansteknik, i ett försök att få bort dåliga lån från bankernas balansräkningar.
Det är den senaste manövern från kinesiska myndigheter i syfte att flytta riskerna med landets förlamande skuldsättning, från de statskontrollerade bankerna till privata aktörer och institutionella investerare.
”Totalt förväntar sig kinesiska regleringsmyndigheter att i år möjliggöra utfärdanden av tillgångsbackade värdepapper för en summa av motsvarande 64 miljarder kronor, enligt vad initierade källor sagt till Bloomberg i februari.”
Nyligen meddelade två kinesiska banker sin avsikt att marknadsföra värdepapper för motsvarande 683 miljoner kronor. I dessa värdepapper ingår även dåliga lån (så kallade NPL, non-performing loans eller icke-presterande lån). De två aktuella bankerna är Bank of China och China Merchants Bank.
Kinesiska bankers dåliga lån maskeras som investeringar
Ingen överraskning
Detta är första gången en sådan teknik används sedan 2008, när bankregulatorerna, i samband med den globala finanskrisen, hindrade värdepapperisering av dåliga lån. Men redan 2012 provade Peking att värdepapperisera tillgångar från kreditkortsskulder och billån.
Totalt förväntar sig kinesiska regleringsmyndigheter att i år möjliggöra utfärdanden av tillgångsbackade värdepapper för en summa av motsvarande 64 miljarder kronor, enligt vad initierade källor sagt till Bloomberg i februari.
”Även de mest positiva investerarna anser att andelen icke-presterande lån i Kina närmar sig 10 procent, och vissa oberoende analytiker uppskattar att det kan vara ända upp till 22 procent.”
Det som nu händer kan inte ses som någon överraskning. Officiella kinesiska uppgifter säger att de dåliga lånen i slutet av mars uppgick till 1,75 procent av den totala lånestocken. Analytiker anser allmänt att den siffran är kraftigt i underkant.
Även de mest positiva investerarna anser att andelen icke-presterande lån i Kina närmar sig 10 procent, och vissa oberoende analytiker uppskattar att det kan vara ända upp till 22 procent.
Finansiell ingenjörskonst
Fram till nu har kinesiska banker sålt sina dåliga lån till de fyra statskontrollerade ”tillgångshanterande” företagen, ibland till ursprungsvärdet för att undvika förluster i bankerna. Dessa så kallade skuggbanker (eller dåliga banker) skapades 1999 för att köpa upp fordringar i dålig skuldsättning och de är China Orient Asset Management, Great Wall Asset Management, China Cinda Asset Management och China Huarong Asset Management.
Men ökningstakten för nya dåliga lån överstiger skuggbankernas förmåga att kunna köpa dem. Genom att återigen värdepapperisera dåliga lån hittas en annan väg för bankerna att snabbt bli av med sina icke-presterande lån.
”Tekniken är en version av vad som hände i USA, vilket påverkade hela västvärlden, med dåliga lån och intecknade säkerheter som skapade kaos bland banker och försäkringsbolag under den senaste finanskrisen.”
Att på detta sätt baka in dåliga lån i tillgångsbackade värdepapper är helt enkelt ett försök att förvandla dåliga tillgångar till potentiellt bra tillgångar. Det är en typ av finansiell ingenjörskonst som varit utbredd på de västliga marknaderna.
Tekniken är en version av vad som hände i USA, vilket påverkade hela västvärlden, med dåliga lån och intecknade säkerheter som skapade kaos bland banker och försäkringsbolag under den senaste finanskrisen.
En annan kinesisk bubbla: företagsobligationer
Skulder skyfflas runt
En sak att framöver titta noga på är till vilka priser bankerna säljer de dåliga lånen till värdepapperisering. En annan osäker faktor är vilken efterfrågan som finns på sådana papper. De initiala aktörerna förväntas bli statliga ägda eller kontrollerade banker och finansföretag, samt försäkringsbolag som styrs av kinesiska myndigheter.
De första serierna av dessa värdepapper kommer inte att värderas av internationella värderingsbyråer, vilket åtminstone inledningsvis kommer att hålla utländska placerare borta.
Under sådana förhållanden är det egentligen bara en fråga om att ompaketera de dåliga lånen och skyffla dem runt i Kinas finansiella system. Men till skillnad från de icke-presterande lån som tidigare kunnat avläsas i bankernas redovisning blir de nu förvandlade till delar av ett nyskapat tillgångspapper. Därmed blir de också mycket svårare att spåra.
”Det värsta scenariot vore om regeringen gick in och styrde livförsäkringsbolagen till att köpa dessa produkter till ett visst pris.”
”Värsta scenariot”
För närvarande innehas de flesta presterande värdepapper av banker som därmed är både utgivare och investerare. Detta kan skapa likviditetsproblem framöver, då de statliga finansiella aktörerna får tillgång till ett begränsat kapital. Mycket av skuldsättningen kan därför slutligen hamna i portföljer som säljs av privata finansaktörer.
Samtliga av de fyra kinesiska skuggbankerna har annonserat avsikten att senare i år, eller under nästa år, öppna sig för allmänheten i Hongkong, vilket banar väg för för ägande från kinesiska och utländska investerare. Och glöm inte i det sammanhanget alla pensionärer eller de som har livränta.
– Det värsta scenariot vore om regeringen gick in och styrde livförsäkringsbolagen till att köpa dessa produkter till ett visst pris, sade Matthew Smith, analytiker på Macquarie Securities i Shanghai, i en intervju häromveckan med Financial Times.
